Disney ve aktivist Peltz arasında bir savaş başlar. Durum şu şekilde gelişebilir


Maskeli bir aile, Lake Buena Vista, Fla’daki Walt Disney World’de Magic Kingdom’daki Cinderella Kalesi’nin yanından geçiyor.

Orlando Sentinel | Tribün Haber Servisi | Getty Resimleri

Aktivist yatırımcı Nelson Peltz, Disney yönetim kurulunda bir koltuk için bir vekalet savaşı başlatmayı planlıyor.

Disney, Trian Fund Management’ın kurucu ortağı Peltz’e yönetim kurulu gözlemcisi olarak bir rol teklif etti ve ondan bir bekleme anlaşması imzalamasını istedi, Peltz bunu reddetti. İşte durum hakkındaki düşüncelerimiz.

Kurul gözlemcisi pozisyonu teklifi

Bazen bir yönetim kurulu gözlemcisi pozisyonu, özellikle çok fazla yönetim kurulu deneyimi olmayan ve yönetim kurulu tartışmalarına düzenli olarak katkıda bulunma olasılığı düşük olan yatırımcılar için faydalı olabilir. Ancak Peltz’e tahta gözlemcisi olarak bir pozisyon teklif etmek, Whitney Houston’a “Gruba katılabilirsin ama şarkı söylemene izin verilmiyor” demek gibidir. Disney’in Peltz’in bu teklifi kabul edeceğini bir an bile düşünmesine imkan yok ve kabul etmesi de mümkün değil.

Bu neden oluyor?

Trian’ın iddiaları

Trian bir sunum davasını yapıyor. Vekalet dövüşü sunumlarında, her iki taraf da gerçekleri ve verileri kendilerine fayda sağlayan bir tablo çizmek için kullanır ve çoğu zaman bu iddialar incelemeye dayanmaz. Örneğin, Trian, Disney’in Iger kapsamındaki toplam hissedar getirisine itiraz ediyor: %270’e karşı %330 S&P 500 aynı zamanda. Bunun sektörle karşılaştırıldığında nasıl olduğundan emin değilim, ancak sektör getirileri Trian için daha uygun olsaydı, bunları kullanırlardı. İngiliz iktisatçı Ronald Coase’nin dediği gibi: “Verilere yeterince uzun süre işkence yaparsanız, her şeyi itiraf edecektir.” Bu durumda Bob Iger’in Disney için kötü bir CEO olduğunu söyleyebiliriz. Trian, Iger’in Fox’u satın alma kararına da itiraz ediyor ve almalı – geriye dönüp bakıldığında bu korkunç bir karardı. Ancak bu analize, Iger’in, Disney’e küresel gişede 33,8 milyar dolardan fazla hasılat yapan Pixar, Marvel ve Lucasfilm’i ve mal ve tema parkı genişletmelerinde milyarlarca daha fazlasını satın alma kararlarını da dahil etmelidir.

Yönetmen olarak Nelson Peltz

Vekaleten dövüş taktikleri ve stratejisine yönelik tüm bu eleştiriler bir yana ve Peltz’in bir yönetmen olarak sicilindeki verilere nasıl işkence edersek edelim, elbette Disney’in yönetim kurulunda yer almalı. Operasyonel, stratejik ve sermaye tahsisi kararları yoluyla değer yaratma konusunda güçlü bir geçmişe sahip büyük bir hissedardır. Hayır, bir sonraki gişe rekorları kıran Disney filminde kimin oynayacağına veya eğlence parklarında hangi oyuncakların inşa edileceğine karar verme söz konusu olduğunda Peltz en değerli yönetmen olmayacak – yönetim kurulu bu içgörüler için yönetime güveniyor. Ancak konu Disney’e sunulan çeşitli stratejik ve sermaye tahsisi fırsatları hakkında finansal analiz yapmak ve hissedarlar için en iyi kararların hangileri olacağı konusunda kurula tavsiyede bulunmak olduğunda, en hazırlıklı ve değerli yönetim kurulu üyesi olacaktır. Peltz ayrıca, Disney’in kullanabileceği bir şey olan yönetim ekiplerinin işletme maliyetlerini düşürmelerine ve marjları iyileştirmelerine yardımcı olma konusunda değerli bir yönetici olduğunu kanıtladı. Ve geçmişi bir göstergeyse, görev süresinin sonunda muhtemelen Bob Iger ile iyi arkadaş olacak.

kazanma şansı

Ne yazık ki, destenin burada Peltz’e karşı istiflendiğini düşünüyorum. Büyük kurumsal yatırımcıların Disney gibi ikonik bir şirketin yönetim kuruluna karşı oy kullanmasını sağlamak muazzam bir çaba. Şirket CEO’sunu az önce görevden alıp yerine saygın bir eski CEO’yu atadığında ve başkanını değiştirdiğinde bu görev daha da zorlaşıyor. Buna ek olarak, Disney yakın zamanda başka bir üst düzey aktivist olan Third Point ile anlaştı ve bu, Trian’ın yaptığı önerilerin çoğuna sahipti. Kurumsal Hissedar Hizmetlerinin ve büyük kurumsal hissedarların, şirkette daha fazla değişikliği desteklemeden önce bu yeni ekibe planları üzerinde çalışmaları için en az bir yıl süre vermek isteyeceklerine inanıyorum. Ve evrensel vekilin üniter bir yönetim kurulunda bir direktör için vekalet mücadelesinde o kadar büyük bir fark yaratacağını düşünmüyorum. Ancak, fonumda herhangi bir Disney hissesine sahip olmadığım halde, 10 yaşındaki ve 12 yaşındaki oğlumun az miktarda hissesi olduğunu ve oy pusulaları postayla geldiğinde Nelson’a oy vereceğimizi söyledik.

Ken Squire, hissedar aktivizmi üzerine kurumsal bir araştırma hizmeti olan 13D Monitor’ün kurucusu ve başkanıdır ve aktivist 13D yatırımlarından oluşan bir portföye yatırım yapan bir yatırım fonu olan 13D Activist Fund’ın kurucusu ve portföy yöneticisidir. Squire aynı zamanda portföy şirketlerinin ESG uygulamalarını iyileştirmeye odaklanan aktivist bir yatırım tarzı olan AESG™ yatırım kategorisinin yaratıcısıdır.



Yorum yapın